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【华泰食品饮料中期策略】食品饮料: 看好大众品在扩内需背景下

时间:2018-05-27来源: 作者:admin点击:
【华泰食品饮料中期策略】食品饮料:看好大众品在扩内需背景下的弹性 2018-05-2507:31来源:华泰证券研究所内需/消费 原标题:【华泰食品饮料中期策略】食品饮料:看好大众品在扩内需背景下的弹性研究员:贺琪(S0570515050002)、王楠(S0570516040004)核心观点:扩

【华泰食品饮料中期策略】食品饮料: 看好大众品在扩内需背景下的弹性

2018-05-25 07:31来源:华泰证券研究所内需/消费

原标题:【华泰食品饮料中期策略】食品饮料: 看好大众品在扩内需背景下的弹性

研究员:贺琪(S0570515050002)、王楠(S0570516040004)

核心观点:扩大内需支撑大众品的需求增长

我们认为扩大内需政策是2018年影响食品饮料行业最主要的变量。食品饮料作为居民消费的重要领域,有望较为显著的受益于相关政策带来的需求扩张。与具有一定的投资属性的高档白酒相比,我们认为本轮扩大内需过程中价格相对平民化,投资属性较弱的大众食品和饮料的需求弹性更大。尤其是品牌和渠道在三四线城市影响力较强的企业,能够更大程度上受益于这一潜力市场的需求增长。推荐青岛啤酒、重庆啤酒、今世缘和安井食品。

回顾:行业景气度仍然保持在高位,但是市场预期和估值自高点回落

长期看受益于居民消费意愿和消费能力的持续提升,短期看2018Q1出现了一轮较为密集的食品饮料企业的涨价潮,食品饮料行业的景气度维持在较高的位置。2018Q1食品饮料板块收入达到1681亿元,同比增长21%,与17Q4的增速相比基本持平;2018Q1食品饮料板块的净利润达到323亿元,同比增长37%,与17Q4的增速相比下降3pct。由于板块收入增速环比持平利润增速环比下降,市场预期和估值出现回落,板块的PE(TTM)水平从年初的40倍下降至5月份的33倍,板块PB水平从年初的6.5倍下降至5月份的5.6倍。

细分行业扫描:白酒基本面依然强劲,啤酒出现边际改善

白酒的需求增长依然强劲,中高档白酒依然是拉动行业增长的重要动力,2017Q4~2018Q1两个季度19家白酒行业上市公司合计实现收入1059亿元,同比增加26%;同期合计实现归属于母公司的净利润345亿元,同比增长41%。以啤酒为代表的大众食品出现较为明显的边际改善,由于消费量下跌趋势的扭转和产品提价等积极因素的影响,2017Q4~ 2018Q1两个季度7家啤酒行业上市公司合计实现收入177亿元,同比持平;同期合计实现归属于母公司的净亏损2亿元,亏损规模同比下降55%。

展望:关注扩大内需背景下大众食品的需求弹性

在外部需求不确定性增加的情况下,内需对于宏观经济稳定增长的重要性获得提升。2018年4月23日政治局会议中,持续扩大内需是边际的最大变化。根据国家统计局的数据,2017年中国居民消费当中食品烟酒占比29%,是占比最高的细分品类,因此食品饮料行业将能够较为充分的受益于扩大内需政策的推出。结合中央今年着力推进的精准脱贫政策,我们认为从地域结构上看,本轮扩大内需主要是指扩大仍然具有较大上升潜力、收入增加后消费意愿更强的三四线城市和乡镇市场的消费需求。

投资建议:看好啤酒、地产白酒和细分食品龙头

我们看好出现反转的啤酒行业、价格带更靠近大众消费的地产白酒和部分食品细分领域龙头。推荐青岛啤酒、重庆啤酒、今世缘和安井食品。

风险提示:宏观经济增长不达预期;高端白酒价格不达预期;大众食品的消费需求增长不达预期;食品安全问题。返回搜狐,查看更多

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